استراتيجيات التداول مدير صندوق التحوط

استراتيجيات صندوق التحوط & # 038؛ تقنيات الاستثمار.

بدأت صناديق التحوط أولا كوسيلة لتقديم نهج متوازن أو محايد للسوق للاستثمار ساعد على تحقيق عوائد موثوقة بمرور الوقت. على مر السنين، تطورت أساليب للمساعدة في تحقيق هذه العائدات وتوسيع نطاقها.

وفي حين لا يوجد صندوقان متطابقان، يمكن تصنيف الأموال على نطاق واسع حسب نوع الاستراتيجيات التي يستخدمها المديرون. غير أن جميع هذه الاستراتيجيات المختلفة تشترك في الأهداف المشتركة المتمثلة في المساعدة على تحقيق تنويع المحفظة وإدارة المخاطر والعائدات الموثوقة بمرور الوقت.

البيع القصير واستخدام الرافعة المالية هما مجرد اثنين من التقنيات الأكثر استخداما من قبل صناديق التحوط من غيرها من السيارات الاستثمارية.

يناقش هذا الفيديو أدوات وتقنيات الاستثمار المختلفة التي هي أكثر شيوعا في الصناعة البديلة من مع صناديق الاستثمار التقليدية أكثر. البيع قصير واستخدام الرافعة المالية هما فقط اثنين من التقنيات المستخدمة عادة من قبل صناديق التحوط التي يتم استكشافها في الفيديو.

يناقش هذا الفيديو استراتيجية التداول المعروفة باسم حقوق الملكية قصيرة الأجل. هذا هو واحد من أكثر تقنيات الاستثمار التقليدية المشتركة في صناعة الاستثمار البديلة. ويوضح الفيديو كيف يمكن لصندوق شراء الأسهم يتوقع المدير زيادة في القيمة و "قصيرة" تلك الأسهم التي يمكن أن تنخفض في القيمة. هذه الاستراتيجية يمكن أن تكون محايدة في السوق إذا كانت المواقف الطويلة والقصيرة تعوض بعضها البعض. اختيار الأسهم الصحيحة يسمح للمستثمرين في الصندوق على الربح بغض النظر عما إذا كان السوق يرتفع أو هبوطا ككل.

وتستخدم العديد من صناديق الاستثمار البديلة استراتيجيات تحركها الأحداث. وهذا يعني أن مدير الصندوق سوف يتاجر بالأسهم في شركة على أساس احتمال وقوع حدث مؤسسي مثل الاندماج أو الاستحواذ يحدث. يوضح هذا الفيديو كيف يدرس مديرو الصناديق العوامل التي قد تؤثر على حدث الشركات الكبرى، وشراء أو بيع الأسهم استنادا إلى أبحاثهم.

اعترافات التاجر صندوق التحوط الفوركس.

بقلم بريان فليتشر.

جلست مؤخرا مع زميلي كريستيان كير من ديليفس، لمقابلته عن وقته كمحلل أبحاث سابق ومدير محفظة في مفاهيم فكس، سابقا واحدة من أكبر صناديق التحوط العملة في العالم.

كريستيان يغطي الكثير من الأرض في هذه المقابلة الرائعة وانها واحدة كنت لا تريد أن تفوت.

المقابلة متاحة في تنسيق الصوت فقط أو عن طريق النص أدناه.

B: مرحبا بالجميع. هذا هو برايان فليتشر، مدير المنتج للتجارة الخوارزمية في وسيط فكس رئيسي وأنا & أمب؛ م؛ انضم كريستيان كير من ديليفكس.

K: مرحبا برايان، جيد أن يكون هنا.

ب: شكرا للانضمام لي.

B: حسنا، حسنا كريستيان ينضم لي اليوم و أنا & [رسقوو]؛ كنت مهتما جدا في التحدث إلى كريستيان عن تجربته العمل في مفاهيم فكس. حتى كريستيان، هل يمكن أن تعطينا فقط خلفية صغيرة عن مفاهيم فكس وفعلت وتجربتك هناك.

K: نعم. وكانت مفاهيم فكس واحدة من أكبر صناديق التحوط تركز على العملة في العالم. فعلوا كل شيء من تراكب لاستراتيجيات العودة المطلقة، ولكن كما تعلمون في ذروتهم، كانوا حوالي 14 مليار دولار $ الصندوق. لذلك كانوا نوع من واحدة من صناديق التحوط القليلة هناك التي تركز على الأعمال فكس.

ب: إذن، ماذا فعلت على وجه التحديد؟ قلت أنك كنت هناك لمدة 7 سنوات؟

K: صحيح. لقد بدأت كمحلل بحثي يغطي عملات مجموعة العشر وعملات الأسواق الناشئة، ثم بعد مرور بعض الوقت عملت في طريقي إلى مدير التاجر / المحفظة الملكية، بحيث أخذت المخاطر نيابة عن الشركة.

B: لطيفة جدا. إذا، ماذا يمكنك أن تخبرني عن الاستراتيجيات التي تستخدمها مفاهيم فكس وكيف عمل نموذجها؟ وكيف تناسب ذلك؟

K: نعم، كان في المقام الأول صندوق منهجي. كما تعلمون، أود أن أقول حوالي 90٪ من التداول كان يستند إلى نموذج، ونظم القائمة. كان هناك تراكب تقديرى من التجار ومديري المحفظة وفريق سيو، ويمكن أن يتكون من أي شيء من محاولة المساعدة على التنفيذ لزيادة الوزن وضعية / نقص الوزن موقف لأدوات التداول أنك لا تحصل على إشارة نموذج في. كان في الأساس مجرد نوع من استراتيجية هجينة لمحاولة إضافة ألفا لأداء الصندوق، والتي أعتقد أنها عملت بشكل جيد.

B: لذلك طرح بضع نقاط مثيرة للاهتمام. أولا، أريد أن أسألك المزيد عن النماذج المستخدمة من قبل مفاهيم فكس. يمكنك التحدث قليلا عن المدخلات المستخدمة - السعر والحجم والمشاعر؟ ما هي أنواع المدخلات المستخدمة في نماذجها؟

ك: نظروا إلى أي شيء. كان لديهم بعض كوانتس الرائعة الرائعة التي جاءت معهم. النموذج الأولي الذي أعتقد أنه كان دوري في الواقع. لذلك كان يقوم على عناصر دورة التي جاء جون تايلور مع، لكنها تطورت تعرف مع السوق ووضعت بعض استراتيجيات نوع معقدة جدا. أعتقد أن نموذجهم الأكثر نجاحا ركز في المقام الأول على الأسواق الناشئة و أن يكون لديهم بعض من أفضل عوائدهم وكانوا يفعلون بعض الأمور المثيرة للاهتمام فيما يتعلق الفهرسة وجعل سلال من العملات، ولكن كما تعلمون، واحدة من أول الأموال الحقيقية للتجارة بقوة تحمل أيضا.

لذلك كان مجموعة كاملة من الاستراتيجيات. هذا النوع من الصعب أن يغلي عليه، أوه كانوا الاتجاه الاتجاه التالي صندوق، أو الاتجاه العداد التالية نوع من الصندوق. هذا ليس حقا كيف عملت، ولكن على الجانب التقديري أنها سوف ننظر في كل الأشياء التي ذكرتها. وعلى الجانب المنهجي، كان يعتمد على ما يريدون تحقيقه مع الاستراتيجية، لكنه كان مختلفا من حيث الأنظمة المختلفة التي كانت تعمل في أي وقت من الأوقات.

ب: حتى في وجهة نظرك، قلت كان تراكب التقديرية هناك لإضافة ألفا. يمكنك التحدث عن ذلك قليلا وأين تعتقد أن يأتي من؟ ماذا يستطيع الإنسان أن يفعل أفضل من نظام الغو؟

K: إنه قرار يتعين عليك إجراؤه، صحيح. هذا دائما نقاش لدينا كما التجار. سواء كنت منهجية، فإن الكثير من الرجال يقولون السماح تشغيل النظام ويكون أقل قدر من المدخلات البشرية والعمل ممكن لأن النقطة الكاملة للنظام هو تريد أن عدم وجود العاطفة في التداول الخاص بك، ولكن هناك أيضا في مرات في والسوق حيث تعلمون، حيث يمكنك أن تقول أن الضوضاء، أن النظام قد لا تكون القادمة في أفضل نقطة دخول. أشياء من هذا القبيل.

حيث أن قليلا من السلطة التقديرية البشرية و هيليب؛ أنا & [رسقوو]؛ م لا أقول عند تشغيل نظام يجب أن يكون لديك 50/50 ما لديك، ولكن نوع من مثل تراكب نسبة طفيفة لا يساعد، على ما أعتقد، من حيث أشياء مثل التنفيذ، ونقاط الدخول، والتوقيت. وأعتقد أن كل هذه الأشياء هي الأشياء التي يمكنك من خلالها الحصول على القليل من الحافة الإضافية إذا فعلت الحق. حيث أعتقد أنك تحصل في مشاكل عند محاولة الإفراط في تحسين والمكونات التقديرية الإنسان يصبح أكثر وأكثر. هذا حيث أعتقد أنك واجهت مشكلة. هناك خط رفيع، في الأساس، عندما تقوم بهذا النوع من الأشياء. عليك أن تكون مجتهدا ودقيقا جدا بحيث لا تعبر الخط وتصبح نشطة جدا على الجانب التقديري.

B: كنا نتحدث في وقت سابق عن استراتيجيات نوع هفت التي مفاهيم فكس المستخدمة. يمكنك توسيع قليلا حول ما كنا نناقش في وقت سابق؟ ما هي النماذج التي استخدموها وما هي بعض التحديات التي يواجهها الصندوق الذي يطبق استراتيجية نوع هفت؟

K: نعم. أعني أنهم كانوا في وقت متأخر نسبيا إلى اللعبة على الاشياء عالية التردد. كان حقا قد بدأت بالفعل في خلع، حتى تعرف، وأود أن لا أقول انها كانت شيئا كانوا معروفين حقا ل. أيضا، قضية كبيرة مع تشغيل استراتيجية نوع هفت كصندوق كبير الحجم هو أنه ليس قابلا للتطوير. القضية الكبيرة هي بعد تشغيل مجموعة من الاختبارات وتشغيل من خلال استراتيجيات مختلفة قليلة، وانتهى بهم المطاف إيجاد استراتيجية تجارية عالية التردد لائق. ما انتهى يحدث هو أنك لا يمكن تشغيله في حجم كاف بما فيه الكفاية لجعل لها تأثير على صندوق P / L أوسع.

وأعتقد أن هذا هو المكان الذي تواجه فيه هذا النوع من القضايا حيث يمكنك أن تكون استراتيجيات التداول ناجحة جدا على الجبهة الغوغو، ولكن إذا كنت تقوم بتشغيل أي حجم لائق من المال، يصبح من الصعب جدا أن نوع من جعل هذا الأثر أوسع من حيث من عوائدك إذا كنت تعيد تشغيل $ 14 مليار دولار أو أيا كان. هذا النوع من الخير والسيئة منه. وأعتقد أيضا أن تشغيل حجم أصغر يسمح لك بعض الفرص التي قد لا تحصل في أي مكان آخر عندما كنت تتحرك السوق من حجم الخاصة بك، لذلك هو نوع من إعطاء واتخاذ من حيث ما تريد الحصول عليه منه.

ب: مفاهيم فكس، من ما قرأت، كان في الأعمال التجارية لمدة 32 عاما، ثم أغلقوا متجر منذ وقت ليس ببعيد. أنا & رسكو؛ م متأكد من أنك & رسقوو؛ كان لديك الكثير من الوقت للتفكير في الأسباب التي أدت إلى ذلك. يمكنك التحدث عن ذلك قليلا؟ ما رأيك في نهاية المطاف إلى مفاهيم فكس إغلاق أبوابها؟

K: نعم، أنا & [رسقوو]؛ كان لديه الكثير من الوقت للتفكير في ذلك. كما تعلمون، كما قلت، أنا & [رسقوو]؛ م جدا نوع من الاقتصادي النمساوي أو من أن عازمة، حيث أنا فقط لا تريد مثل التدخل من السلطات في السوق. إذا كنت تريد الذهاب إلى تشغيل نظام السوق الحرة، والسماح للسوق تشغيل نفسه، أليس كذلك؟ لذلك أعتقد أن ما كان ضارا جدا لمفاهيم [فكس] والكثير من الأموال الأخرى التي تركز على العملة التي انتهت في نهاية المطاف حول هذا الوقت نفسه، فإنه لم يفعلوا أنها جعلت الصفقات السيئة، فإنها ويرن & [رسقوو]؛ تا طويل الأجل رأس المال [إدارة ] التي حصلت حقا كبيرة جدا وعانت من الغطرسة وانتهى الأمر حتى فشل لأنها اتخذت قرارات التداول سيئة.

وكانوا في بيئة قررت فيها السلطات المصرفية المركزية وصانعو السياسات الآخرون كبح التقلبات في أعقاب الأزمة المالية العالمية. أنت تعرف في مقابل ك، في مقابل تعليق علامة إلى السوق. لذلك كان لدينا قمع في المجلد [أليتتيتي]. وانخفض تقلب العملة إلى أدنى مستوياته على الإطلاق إذا نظرتم إلى كفيكس قبل بضع سنوات. ما ينتهي يحدث، لديك الأسواق لا تتحرك، لذلك المعاشات التقاعدية وأنواع المركبات التي تستثمر في هذه المنتجات لا ترى الحاجة إلى أن تكون في تراكب فكس أو نوع فكس من استراتيجيات البحث ألفا. انها مجرد جعل أي معنى عندما يكون لديك تتحقق فول [أتيليتي] من 5٪ في G10. لذلك أعتقد أن هذا هو ما تخفيها حقا. مجرد حقيقة أن المجلد [أتيليتي] انهارت فقط وبقيت على هذا النحو لفترة من الوقت.

وبطبيعة الحال فإن إضافة مثيرة للاهتمام أو بس لهذه القصة هو أن ما يقرب من مرة واحدة كل تلك الأموال بدأت الخروج من العمل كان تقريبا أدنى بالضبط من حجم العملة [أتيليتي]. كما تعلمون، لذلك نوع من يذهب إلى تلك الفكرة من لحظة مينكسي. الاستقرار يولد عدم الاستقرار وهذا ما انتهى بنا رؤية والآن هناك فراغ في السوق لهذا النوع من كبار اللاعبين صندوق التحوط فكس. ليس هناك سوى عدد قليل منها كبيرة تركت، ولكن أعتقد أن هذا هو حقا ما تخلص منهم هو حقيقة أن لا أحد رأى الحاجة لإدارة العملة بعد الآن لأن فول [أتيليتي] بقي منخفضا جدا لفترة طويلة. ومن الواضح أن ما انتهى يحدث بعد 6 أشهر، وكان لديك البنك المركزي الياباني تأتي في مضاعفة مع أبينوميكس. رأيت أوسجبي تقلع. وبعد بضعة أشهر، قام البنك الوطني السويسري (شنب) بإلغاء الربط في اليورو مقابل الفرنك السويسري (ورشف) وكنا نحرك الفرنك السويسري بنسبة 30٪ في غضون دقائق.

ذهبنا من مستويات منخفضة جدا جدا للغاية في [أتيليتي] إلى مستويات متطرفة من التقلب. هناك درس يمكن تعلمه هناك. عندما تحصل الأمور على هذا النحو عليك أن تبدأ تقريبا في التفكير متضاربة لأن السوق تقريبا يصبح قبول جدا من التفكير في أن النظام سوف تستمر إلى الأبد.

B: لذلك، كنا نتحدث في وقت سابق عن بعض القضايا التدرجية مع انخفاض فول [أتيليتي]. من حيث تاجر التجزئة، إذا كان هناك خوف من انخفاض [أتيليتي]، إذا كنت تريد تاجر التجزئة؟ ما الذي سيواجهه تاجر التجزئة بخلاف مفاهيم فكس؟

K: نعم، ليس ذلك بكثير من [أتيليتي] فول. وأود أن أقول على الجانب تجارة التجزئة، والفرق الكبير بين تاجر كبير الحجم الذي سيتم تشغيل نظام مثل مفاهيم [فكس]. أعني، في بعض الأسواق الناشئة، كانت 70٪ من الحجم اليومي. عندما تقوم بتشغيل هذا الحجم، عندما يكون لديك هذا الحجم الكبير من البصمة في السوق، انها عملية مختلفة جدا أن تذهب من خلال لأنك سوف تدفع أساسا الأسعار صعودا وهبوطا الذهاب والخروج من السوق. والتي أعتقد في نهاية المطاف انها ميزة لكونه تاجر أصغر لأنك يمكن أن دارت داخل وخارج.

أنت بذلك القارب السريع الصغير الذي يمكنه الدخول والخروج من الأماكن، وهذا ما تحاول استخدامه للاستفادة منه. لذا، أعتقد أن الفرق الكبير. عندما كنت 'ري التداول أقل حجم وأعتقد أن شيئا كبيرا الآن أن & رسكو؛ s مختلفة كثيرا هو أن سوق العملات الأجنبية قد تغيرت كثيرا في السنوات ال 10 الماضية. عندما بدأت لأول مرة في مفاهيم فكس في منتصف 2000s، أعني أننا كنا نفعل 95٪ من صوتنا الصوت، عبر الهاتف. عندما غادرت، تم إجراء 90٪ من الحجم إلكترونيا.

كان هناك هذا التحول الهائل في شروط الطريقة التي يعمل بها سوق الفوركس وأعتقد أن هذا هو حقا تغيير كبير أو فائدة أو محفز محتمل للتاجر ألغو التجزئة. سيسمح لهم بالاستفادة من بعض التغييرات في البنية الصغيرة للسوق التي لم يتم العثور عليها بصراحة منذ عقد مضى. لذلك أعتقد أن ميزة كبيرة أخرى أود أن أقول. انها مجرد التوسع في السوق. كان في الأساس جدا العتيقة والآن انها و رسكو؛ s حديثة جدا. أعتقد أنه ينبغي أن يساعد شخص ما بحجم أصغر على الوصول إلى الأشياء التي لن يكون لها قبل عقد من الزمان.

ب: عندما حدث التغيير من صوت إلى إلكتروني، هل أثر ذلك على P / L بمفاهيم فكس بأي طريقة قابلة للقياس، وهل أدى ذلك إلى تغيير استراتيجياتك بأي شكل من الأشكال؟

K: نعم، هذا سؤال جيد. من الناحية النظرية، والانتقال إلى الإلكترونية، وكنت من المفترض أن تحسين تكاليف التنفيذ، ولكن عليك أن تسأل نفسك في أي تكلفة، أليس كذلك؟ كما تعلمون، أنا دائما أقول الناس هذا، على سبيل المثال عندما بدأت هناك، وسوف يأتي وقت عيد الميلاد حولها، ومن 1 ديسمبر إلى 25 ديسمبر، كنت المشي في ذلك المكتب، وكان هناك حرفيا كل مساحة واحدة في هذا المكتب سيتم تغطيتها إما من نوع ما من لوحة الجبن، لوحة الكعكة، وزجاجات النبيذ من البنوك التي كانت تعطينا شكرهم لهذا العام لأنك تتداول الصوت من خلالهم. عندما غادرت، ربما حصلنا على زجاجة واحدة من النبيذ. ما سأحاول توضيحه عند هذه النقطة هو أنك عندما تتعامل على الجانب الصوتي، فإنك تتعامل مع علاقة تجارية، فأنت تتحدث إلى هؤلاء الأشخاص.

من يريد هذا النوع من الخدمة؟ ومن المرجح أن يكون الماكرو العالمي، نوع سوروس من الصندوق الذي يريد الوصول إلى المعلومات. هل الرجل يدير نظاما، هل يحتاج ذلك؟ ربما ليس لأن مدخلاته كلها التقنية، أو في المقام الأول على أساس الأسعار، كما تعلمون، تركز السوق. ليس كثيرا على تدفق المعلومات. لذلك انها لعبة مختلفة، ولكن عليك أن تسأل نفسك & نداش؛ هل تريد أن يكون على حد سواء؟ لديك نموذج هجين. وأنا أعلم أن الكثير من الأموال سوف لا تزال تعطي الكثير من الأعمال عبر الصوت لأنها تريد أن يكون الوصول إلى السيولة في حالة حدوث شيء على الجانب الإلكتروني.

في حالة حصولك على حدث نوع البنك الوطني السويسري (شنب)، لا يزال لديك علاقات يمكنك استخدامها إذا انخفض الجانب الإلكتروني. وهذا سبب آخر ليرى ذلك، ولكنه يريد أيضا المعلومات. إذا كنت تقوم بتشغيل صندوق منظم بحتة، إذا حدث هذا النوع من الحدث، ربما كنت مجرد إيقاف. ربما كنت سحب المكونات لتلك الدقائق القليلة. هذا النوع من الأشياء عليك أن تسأل نفسك. لا أعتقد أن هناك حقا إجابة حقيقية، برايان.

هذا النوع من يعتمد على المكياج الخاص بك، ونوع من استراتيجية كنت و رسكو؛ إعادة تشغيل وما تشعر به أكثر راحة مع، ولكن كما تعلمون، وأنا أعرف تماما مثل العديد من الأموال هناك أن التجارة فقط إلكترونيا والقيام جدا جدا، وأنها لا & رسقوو ؛ ر تريد، كما تعلمون، انها تقريبا الأشياء التي يتحدثون عنها، وتدفق المعلومات ينتهي يجري الضجيج. كل هذا يتوقف على ما كنت & رسقوو]؛ محاولة للحصول على من مزودي السيولة الخاصة بك.

B: أنا & [رسقوو]؛ م الذهاب إلى تغيير التروس قليلا. عندما أتحدث عن تجربتي الخاصة، عندما حصلت على تداولي في البداية، وكان يحاول بناء استراتيجية تداول حسابي، شعرت دائما وكأنني كنت في الخارج أبحث في والجيز، إذا كنت قد عملت للتو لأحد هؤلاء اللاعبين الكبار، كثيرا، وسوف تجعل من الأسهل بكثير للعثور على استراتيجيات التداول مربحة. ما هي بعض الوجبات السريعة التي لديك من العمل في واحدة من أكبر صناديق التحوط هناك والتحدث لشخص ما في حذائي الذي لا يملك تلك التجربة، كم كبير من ميزة هو أن؟

K: أعتقد أننا & [رسقوو]؛ نوع من ضرب على نفس الموضوع. هناك إيجابيات وسلبيات للحجم. لمزيد من المال الذي تديره، وتحسين الوصول لديك للمواهب، وأشياء من هذا القبيل. العمل مع الناس ذكية جدا جدا الذين يمكن أن تأتي مع حلول بسهولة جدا للأشياء، ولكن يمكنك أيضا التخلي عن الكثير جدا. يصبح أكثر بكثير من عملية & نداش؛ لجان الاستثمار، تلك الأنواع من الأشياء. مرة أخرى هو إعطاء وإعطاء. تريد حجم، لا تريد حجم. انها نفس الشيء. أعني، أسمع ما تقوله، ولكن في النهاية، أود أن أقول أنني عملت هناك 7 سنوات وأعتقد أن هذه المؤسسات الكبيرة لديها، بطريقة أو بأخرى لا تعاني من نفس المزالق العاطفية تاجر الفردية لا، أو لا تقع تحت نفس النوع من المعضلات والفخاخ وأنه كل نفس، ولكن على نطاق مختلف.

تحدث تيودور جونز الكثير عن هذا في هذا الفيديو الشهير بس، ولكن عندما كنت تتعامل مع المال، في النهاية، والسبب في أنني التجارة بالطريقة التي أفعلها هو أنني أعتقد أن الكثير من السوق هو عن الجشع والخوف وهذا النوع من ما يدفعنا وأن العاطفة. فقط لأنك تدير $ 14 بیلیون دولار مقابل 1 مليون دولار لا يعني أنك لن تقع تحت نفس المزالق. لذلك أود أن أقول انها في الواقع مشابهة جدا، يمكنك فقط إضافة عدد قليل من الأصفار على نهايات على الصفقات التي كنت & [رسقوو]؛ إعادة النظر في.

ب: على هذا الحجم من صندوق، تحدثت عن الانتقال من الصوت إلى الإلكترونية، وكيف كانت متقدمة خوارزميات التنفيذ لشيء من هذا القبيل.

K: تحولت مع السوق، أليس كذلك؟ عندما بدأنا لأول مرة، كنا واحدا من أول من استخدم التجميع أساسا لأن لدينا الكثير من خطوط الطرف المقابل، لذلك كنا قادرين على القيام بذلك. كنا واحدة من أولى تلك التي في الواقع الاستفادة من بعض البرامج التجميع. لذلك ذهبت من كونها تقريبا كنا الاستفادة من البنوك لأن لدينا تقريبا معرفة أعمق للسيولة مما فعلوا إلى حيث حصلوا على أكثر تطورا لأنها بدأت في معرفة الجانب الإلكتروني من رجال الأعمال كما تركت الرجال عالية التردد الأسهم، بدأت تأتي إلى الفوركس.

ذهب الجانب شراء من كونهم و [رسقوو]؛ واحد في السيطرة، ل، نحو النهاية، يمكن أساسا البنوك اقول كم كان وراء طلبك، حتى ذلك الحين أن تبدأ اللعبة في الأساس أنت و [رسقوو]؛ حصلت على لصق الأشياء ومحاولة خدعة لهم وتحصل في ذلك التدفق المفترس كله وهذا هو الطريقة التي تركت. هذا هو ما وصلت إليه الأسواق. في الوقت الحاضر، الجميع يحاول قراءة كم هناك والسوق يتحول تقريبا على الفور. ذهبت من كونها جدا، بسيطة جدا للاستفادة من أن يكون حولها حول لنا عندما البنوك في الأساس أحسب بها، إذا جاز التعبير.

ب: سؤالين آخرين مني. ما السؤال الذي يجب أن أطلبه مني بأنني لم أفعل ذلك، وماذا سيكون الجواب؟

K: أين يذهب اليورو (الضحك) أو عندما يكون اليورو الذهاب إلى التكافؤ أود أن أقول. لا، أعتقد أنك ضرب على بعض المواضيع الجيدة حقا هنا. وأود أن أؤكد فقط، وأنا نوع من لمست على ذلك في وقت سابق، وأعتقد في الوقت الحاضر، نظرا حيث كان السوق و I & [رسقوو]؛ يتحدث فكس، فقط هذا التحول العملاقة من كونها واحدة من أكثر الأسواق العتيقة إلى كونها واحدة من أكثر تقدما الآن في مثل هذه الفترة القصيرة من الوقت أنه من الواضح يجلب الكثير من الفرص لنوع من التاجر ألغو التجزئة التي لم تكن موجودة حقا.

هناك الكثير من إمكانية الدخول هنا التي لم تكن موجودة قبل بضع سنوات. أعتقد أن هذا الشيء أود أن أقول. إنه وقت مثير للانخراط في هذا السوق، وخاصة مع حيث نحن & رسكو؛ عنوان. إذا كنت تعتقد أننا في بعض نوع من المرحلة من حيث الدورات الاقتصادية، والتقلب، ونأمل، سيكون هنا للبقاء. نظريا، أولئك الذين يستخدمون ألغوس يجب أن تكون قادرة على الاستفادة منه.

ب: حسنا، صفقة جيدة. أخبرنا، أين تريد أن يجدك الأشخاص، تواصل معك، اتصل بك وماذا تركز على التالي؟

K: نعم، أنا & [رسقوو]؛ م على ديليفكس.

ب: مقابلة كبيرة، كريستيان. شكرا على وقتك.

K: حسنا. شكرا، برايان.

تجارب فريدة من نوعها في هذه المقابلة والعروض الماضية لا تضمن النتائج في المستقبل! الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية.

يوفر ديليفكس الأخبار الفوركس والتحليل الفني على الاتجاهات التي تؤثر على أسواق العملات العالمية.

الأحداث القادمة.

التقويم الاقتصادي الفوركس.

الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية.

ديليفكس هو موقع الأخبار والتعليم من إيغ المجموعة.

صناديق التحوط: الاستراتيجيات.

وتستخدم صناديق التحوط مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات المختلفة، وسيجادل كل مدير صندوق بأنه فريد أو لا ينبغي مقارنته بالمدراء الآخرين. ومع ذلك، يمكننا تجميع العديد من هذه الاستراتيجيات في فئات معينة تساعد المحلل / المستثمر في تحديد مهارة المدير وتقييم كيفية تنفيذ استراتيجية معينة في ظل ظروف اقتصادية كلية معينة. وفيما يلي تعريف فضفاض ولا يشمل جميع استراتيجيات صناديق التحوط، ولكن ينبغي أن يعطي القارئ فكرة عن اتساع وتعقيد الاستراتيجيات الحالية. (تعرف على المزيد من المعلومات في وضع نظرة خلف صناديق التحوط.)

عادة ما يشار إلى إستراتيجية التحوط في حقوق الملكية على أنها حقوق الملكية طويلة / قصيرة وعلى الرغم من أنه ربما كان من أبسط الاستراتيجيات لفهمها، إلا أن هناك مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات الفرعية ضمن هذه الفئة.

طویل / قصیر - في ھذه الاستراتیجیة، یمکن لمدراء الصنادیق التحوطیة إما شراء أسھم یشعرون بأنھا مقیمة بأقل من قیمتھا أو تبيع أسھم قصیرة یعتقدون أنھا مبالغة في تقدیرھا. في معظم الحالات، سيكون للصندوق تعرض إيجابي لأسواق الأسهم - على سبيل المثال، وجود 70٪ من الأموال استثمرت طويلة في الأسهم و 30٪ استثمرت في تقصير الأسهم. في هذا المثال، فإن صافي التعرض لأسواق الأسهم هو 40٪ (70٪ -30٪) ولن يستخدم الصندوق أي رافعة مالية (سيكون إجمالي تعرضهم 100٪). ومع ذلك، إذا زاد المدير من المراكز الطويلة في الصندوق إلى 80٪ على الرغم من أنه لا يزال يحتفظ بمركز قصير بنسبة 30٪، فسيكون لدى الصندوق تعرض إجمالي بنسبة 110٪ (80٪ + 30٪ = 110٪)، مما يشير إلى الرافعة المالية بنسبة 10٪.

هناك طريقة ثانية لتحقيق حياد السوق، وهذا هو أن يكون التعرض صفر بيتا. وفي هذه الحالة، يسعى مدير الصندوق إلى إجراء استثمارات في كل من المراكز الطويلة والقصيرة بحيث يكون التدبير التجريبي للصندوق الكلي منخفضا قدر المستطاع. في أي من الاستراتيجيات المحايدة للسوق، نية مدير الصندوق هو إزالة أي تأثير لحركات السوق والاعتماد فقط على قدرته على اختيار الأسهم.

ويمكن استخدام أي من هذه الاستراتيجيات طويلة / قصيرة داخل منطقة أو قطاع أو صناعة، أو يمكن تطبيقها على الأسهم المحددة سقف السوق، وما إلى ذلك في عالم صناديق التحوط، حيث الجميع يحاول التفريق أنفسهم، وسوف تجد أن الاستراتيجيات الفردية لها الفروق الدقيقة فريدة من نوعها، ولكن كل منهم يستخدمون نفس المبادئ الأساسية الموصوفة هنا.

وبصفة عامة، هذه هي الاستراتيجيات التي لديها أعلى معدلات المخاطر / العائد من أي استراتيجية صندوق التحوط. وتستثمر الأموال الكلية العالمية في الأسهم والسندات والعملات والسلع والخيارات والعقود الآجلة والأشكال الأخرى للأوراق المالية المشتقة. وهي تميل إلى وضع الرهانات الاتجاهية على أسعار الأصول الأساسية، وعادة ما تكون ذات استدانة عالية. ومعظم هذه الأموال لها منظور عالمي، وبسبب تنوع الاستثمارات وحجم الأسواق التي تستثمر فيها، فإنها يمكن أن تنمو لتصبح كبيرة جدا قبل أن تواجه تحديات في قضايا القدرات. وكانت العديد من أكبر صناديق التحوط "تفجير" وحدات الماكرو العالمية، بما في ذلك إدارة رأس المال على المدى الطويل والمستشارين أمارانث. وكلاهما كانا من الأموال الكبيرة إلى حد ما، وكلاهما يتمتع بقدر كبير من الاستدانة. (لمزيد من المعلومات، اقرأ إخفاقات صندوق التحوط الضخم وفقدان أمارانث غامبل).

القيمة النسبية المراجحة.

هذه الاستراتيجية هي مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات المختلفة المستخدمة مع مجموعة واسعة من الأوراق المالية. والمفهوم الأساسي هو أن مدير صندوق التحوط يشتري ضمانا من المتوقع أن يقدر، بينما يبيع في وقت واحد أمنا ذا صلة قصير يتوقع أن ينخفض. ويمكن أن تكون الأوراق المالية ذات الصلة أسهم وسندات شركة معينة؛ الأسهم من شركتين مختلفتين في نفس القطاع؛ أو اثنين من السندات الصادرة عن نفس الشركة مع تواريخ استحقاق مختلفة و / أو كوبونات. في كل حالة، هناك قيمة التوازن التي من السهل حساب منذ الأوراق المالية هي ذات الصلة ولكن تختلف في بعض مكوناتها.

دعونا ننظر إلى مثال بسيط:

افترض أن الشركة لديها اثنين من السندات المعلقة: يدفع واحد 8٪ ويدفع الآخر 6٪. وهي مطالبات من الدرجة الأولى على أصول الشركة، وكلاهما ينتهي في نفس اليوم. وبما أن السند 8٪ يدفع قسيمة أعلى، فإنه يجب أن تباع في قسط إلى السندات 6٪. عندما يتم تداول السندات 6٪ على قدم المساواة (1000 $)، ينبغي تداول السندات 8٪ عند 1،276.76 $، كل شيء آخر يساوي. ومع ذلك، فإن مبلغ هذه العلاوة غالبا ما يكون خارج التوازن، مما يخلق فرصة لصندوق التحوط للدخول في صفقة للاستفادة من الفروقات المؤقتة في الأسعار. افترض أن السندات 8٪ تتداول عند 1100 دولار في حين أن السندات 6٪ تتداول عند 1000 دولار. وللاستفادة من هذا التفاوت في الأسعار، فإن مدير صندوق التحوط سيشتري السندات البالغة 8٪ ويبيع السندات القصيرة بنسبة 6٪ للاستفادة من الفروق المؤقتة في الأسعار. لقد استخدمت انتشارا كبيرا إلى حد ما في قسط لتعكس نقطة. في الواقع، فإن الانتشار من التوازن هو أضيق بكثير، مما يدفع صندوق التحوط لتطبيق الرافعة المالية لتوليد مستويات ذات مغزى من العوائد.

هذا شكل من أشكال التحكيم النسبية. وفي حين أن بعض صناديق التحوط تستثمر ببساطة في السندات القابلة للتحويل، فإن صندوق التحوط باستخدام المراجحة القابلة للتحويل يتخذ في الواقع مواقف في السندات القابلة للتحويل وأسهم شركة بعينها. ويمكن تحويل السندات القابلة للتحويل إلى عدد معين من الأسهم. افترض أن السندات القابلة للتحويل تبيع بسعر 1000 دولار، وهي قابلة للتحويل إلى 20 سهم من أسهم الشركة. وهذا يعني ضمنا سعر السوق للسهم البالغ 50 دولارا. ومع ذلك، في عملية التحكيم التي يمكن تحويلها، سوف يقوم مدير صندوق التحوط بشراء السندات القابلة للتحويل وبيع الأسهم قصيرة تحسبا لزيادة سعر السندات أو انخفاض سعر السهم أو كليهما.

ضع في اعتبارك أن هناك متغيرين إضافيين يسهمان في سعر السندات القابلة للتحويل بخلاف سعر المخزون الأساسي. بالنسبة لأحد، فإن السندات القابلة للتحويل ستتأثر بالحركات في أسعار الفائدة، تماما مثل أي سندات أخرى. ثانيا، سوف يتأثر سعره أيضا من خلال الخيار جزءا لا يتجزأ من تحويل السندات إلى الأسهم، ويتأثر الخيار جزءا لا يتجزأ من التقلبات. لذلك، حتى لو كان السند يبيع مقابل 1000 دولار، وكان السهم يبيع مقابل 50 دولار - وهو في هذه الحالة هو التوازن - سوف يدير مدير صندوق التحوط معاملة التحكيم القابلة للتحويل إذا رأى أن (1) التقلب الضمني في الخيار جزء من السندات منخفض جدا، أو 2) أن انخفاض أسعار الفائدة سيزيد من سعر السندات أكثر من أنها سوف تزيد من سعر السهم.

حتى لو كانت غير صحيحة والأسعار النسبية تتحرك في الاتجاه المعاكس لأن الموقف هو في مأمن من أي أخبار محددة الشركة، فإن تأثير الحركات تكون صغيرة. ومن ثم، يتعين على مدير التحكيم القابل للتحويل أن يدخل في عدد كبير من المناصب من أجل الضغط على العديد من العائدات الصغيرة التي تصل إلى عائد مجاز للمخاطر مستثمر. مرة أخرى، كما هو الحال في استراتيجيات أخرى، وهذا يدفع المدير لاستخدام بعض أشكال النفوذ لتكبير العوائد. (تعلم أساسيات التحويل في السندات القابلة للتحويل: مقدمة اقرأ عن تفاصيل التحوط في الرافعة المالية عوائدك مع التحوط القابل للتحويل.)

صناديق التحوط التي تستثمر في الأوراق المالية المتعثرة هي فريدة من نوعها حقا. في كثير من الحالات، يمكن أن تكون هذه الصناديق التحوط تشارك بشكل كبير في التدريبات القرض أو إعادة الهيكلة، وحتى قد تتخذ مواقف في مجلس إدارة الشركات من أجل المساعدة في تحويلها حولها. (يمكنك أن ترى أكثر قليلا عن هذه الأنشطة في صناديق التحوط الناشط.)

هذا لا يعني أن جميع صناديق التحوط تفعل ذلك. وكثير منهم يشترون الأوراق المالية على أمل أن يزداد الأمن بالقيمة استنادا إلى أساسيات أو الخطط الاستراتيجية للإدارة الحالية.

وفي كلتا الحالتين، تتضمن هذه الإستراتيجية شراء سندات فقدت قدرا كبيرا من قيمتها بسبب عدم الاستقرار المالي للشركة أو توقعات المستثمرين بأن الشركة في حالة مأساوية. وفي حالات أخرى، قد تخرج الشركة من الإفلاس وسيشتري صندوق التحوط السندات منخفضة السعر إذا رأى تقييمها أن وضع الشركة سيتحسن بما فيه الكفاية لجعل سنداتها أكثر قيمة. ويمكن أن تكون هذه الاستراتيجية محفوفة بالمخاطر إلى حد كبير لأن العديد من الشركات لا تحسن وضعها، ولكن في الوقت نفسه، يتم تداول الأوراق المالية بهذه القيم المخفضة بحيث تكون العوائد المعدلة حسب المخاطر جذابة للغاية. (مزيد من المعلومات حول سبب أخذ الأموال لهذه المخاطر في صندوق "أموال التحوط" التي تعاني من الديون المتعثرة.)

وهناك مجموعة متنوعة من استراتيجيات صناديق التحوط، والكثير منها غير مغطى هنا. وحتى تلك الاستراتيجيات الموصوفة أعلاه موصوفة بعبارات تبسيطية للغاية ويمكن أن تكون أكثر تعقيدا مما تبدو. وهناك أيضا العديد من صناديق التحوط التي تستخدم أكثر من استراتيجية واحدة، وتحويل الأصول على أساس تقييمها للفرص المتاحة في السوق في أي لحظة. ويمكن تقييم كل من االستراتيجيات المذكورة أعاله استنادا إلى إمكانياتها لتحقيق عائدات مطلقة، ويمكن أيضا تقييمها على أساس عوامل االقتصاد الكلي والجزئي، والقضايا الخاصة بكل قطاع، وحتى التأثيرات الحكومية والتنظيمية. وفي إطار هذا التقييم، يصبح قرار التخصيص حاسما من أجل تحديد توقيت الاستثمار وهدف المخاطر / العائد المتوقع لكل استراتيجية.

صندوق التحوط.

ما هو صندوق التحوط'

صناديق التحوط هي استثمارات بديلة باستخدام الصناديق المجمعة التي تستخدم العديد من الاستراتيجيات المختلفة لكسب العائد النشط، أو ألفا، لمستثمريها. ويمكن إدارة صناديق التحوط بقوة أو االستفادة من المشتقات والرافعة المالية في األسواق المحلية والدولية بهدف تحقيق عوائد مرتفعة) سواء بالمعنى المطلق أو على مؤشر سوق محدد (. من المهم ملاحظة أن صناديق التحوط عادة ما تكون متاحة فقط للمستثمرين المعتمدين لأنها تتطلب لوائح أقل من المجلس الأعلى للتعليم من الأموال الأخرى. وأحد الجوانب التي وضعت صناعة صناديق التحوط على حدة هو حقيقة أن صناديق التحوط تواجه تنظيما أقل من الصناديق االستثمارية وأدوات االستثمار األخرى.

انهيار "صندوق التحوط"

يتم إنشاء كل صندوق تحوط للاستفادة من بعض الفرص المحددة في السوق. وتستخدم صناديق التحوط استراتيجيات استثمار مختلفة، وبالتالي تصنف غالبا وفقا لنمط الاستثمار. هناك تنوع كبير في خصائص المخاطر والاستثمارات بين الأساليب.

ومن الناحية القانونية، فإن صناديق التحوط غالبا ما تنشأ كشراكات محدودة للاستثمار الخاص تكون مفتوحة لعدد محدود من المستثمرين المعتمدين وتتطلب استثمارات أولية أولية كبرية. الاستثمارات في صناديق التحوط غير سائلة لأنها غالبا ما تتطلب من المستثمرين الاحتفاظ بأموالهم في الصندوق لمدة سنة واحدة على الأقل، وهو وقت يعرف باسم فترة التأمين. قد لا يتم الانسحاب إلا على فترات معينة مثل الفصلية أو نصف السنوية.

تاريخ صندوق التحوط.

الكاتب السابق وعلم الاجتماع شركة ألفريد وينسلو جونز، A. W. جونز & أمب؛ أطلقت أول صندوق تحوط في عام 1949. وكان أثناء كتابة مقال عن اتجاهات الاستثمار الحالية ل فورتشن في عام 1948 أن جونز كان مصدر إلهام لمحاولة يده في إدارة الأموال. وقد جمع مبلغ 100 ألف دولار (بما في ذلك 40،000 دولار من جيبه الخاص)، وشرع في محاولة للحد من المخاطر في الاحتفاظ بمراكز الأسهم على المدى الطويل عن طريق بيع الأسهم القصيرة الأخرى. ويشار إلى هذا الابتكار الاستثماري الآن باسم النموذج التقليدي الطويل الأجل / القصير للأسهم. كما استخدم جونز الرافعة المالية لتعزيز العائدات.

في عام 1952، غير جونز هيكل سيارته الاستثمارية، وتحويله من شراكة عامة إلى شراكة محدودة وإضافة 20٪ حافز كتعويض عن الشريك الإداري. وباعتباره أول مدير مالي يجمع بين البيع القصير، واستخدام الرافعة المالية، والمخاطر المشتركة من خلال شراكة مع مستثمرين آخرين، ونظام تعويض يقوم على الأداء الاستثماري، حصل جونز على مكانه في استثمار التاريخ كأب صندوق التحوط.

وصعدت صناديق التحوط لتفوق بشكل كبير على معظم صناديق الاستثمار في الستينيات واكتسبت شعبية أكبر عندما أبرزت مقالة نشرت في فورتشن عام 1966 استثمارا غامضا تفوق أداء كل صندوق استثمار متبادل في السوق عن طريق أرقام مزدوجة الرقم خلال العام الماضي وبأرقام مزدوجة على مدى السنوات الخمس الماضية.

ومع ذلك، ومع تطور اتجاهات صناديق التحوط، في محاولة لتحقيق أقصى قدر من العائدات، تحولت العديد من الأموال بعيدا عن استراتيجية جونز، التي ركزت على اختيار الأسهم إلى جانب التحوط، واختارت بدلا من ذلك للانخراط في استراتيجيات أكثر خطورة على أساس النفوذ على المدى الطويل. وأسفرت هذه التكتيكات عن خسائر فادحة في الفترة 1969-1970، يليها عدد من عمليات إغلاق صناديق التحوط خلال سوق الدببة في الفترة 1973-1974.

وكانت هذه الصناعة هادئة نسبيا لأكثر من عقدين حتى مقالة عام 1986 في إنستتوتينال إنفستور توصف الأداء المكون من رقمين لصندوق نمور جوليان روبرتسون. مع صندوق تحوط مرتفع تحلق مرة أخرى انتباه الجمهور بأدائه الممتاز، توافد المستثمرون إلى صناعة تقدم الآن الآلاف من الأموال ومجموعة متزايدة باستمرار من الاستراتيجيات الغريبة، بما في ذلك تداول العملات ومشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات.

هرب مديري الأموال رفيعة المستوى صناعة صناديق الاستثمار التقليدية في ازدحام في أوائل 1990s، تسعى الشهرة والثروة كمدراء صناديق التحوط. لسوء الحظ، تكرر التاريخ نفسه في أواخر التسعينيات وفي أوائل العقد الأول من القرن الماضي، حيث فشل عدد من صناديق التحوط رفيعة المستوى، بما في ذلك روبرتسون، بطريقة مذهلة. ومنذ ذلك العصر، نمت صناعة صناديق التحوط بشكل كبير. اليوم صناعة صناديق التحوط هائلة-مجموع الأصول تحت إدارة في صناعة تقدر قيمتها بأكثر من 3.2 تريليون دولار وفقا لتقرير صندوق بريكين العالمي للتحوط لعام 2018.

كما ارتفع عدد صناديق التحوط التشغيلية أيضا. وكان هناك حوالي 2000 صندوق تحوط في عام 2002. وارتفع هذا العدد إلى أكثر من 10،000 بحلول عام 2018. ومع ذلك، في عام 2018، وعدد صناديق التحوط حاليا في الانخفاض مرة أخرى وفقا لبيانات من بحوث صندوق التحوط. وفيما يلي وصف للخصائص المشتركة لمعظم صناديق التحوط المعاصرة.

الخصائص الرئيسية لصناديق التحوط.

1. إنهم مفتوحون فقط للمستثمرين "المعتمدين" أو المؤهلين: يسمح فقط لأموال التحوط بأخذ أموال من مستثمرين "مؤهلين" - أفراد لديهم دخل سنوي يتجاوز 200،000 دولار خلال العامين الماضيين أو قيمة صافية تتجاوز مليون دولار، باستثناء مقر إقامتهم الرئيسي. وعلى هذا النحو، ترى لجنة األوراق المالية والبورصات أن المستثمرين المؤهلين مالئمين بما فيه الكفاية للتعامل مع المخاطر المحتملة الناجمة عن تفويض استثماري أوسع.

2 - وهي توفر نطاقا أوسع للاستثمار من الأموال الأخرى: لا يقتصر نطاق الاستثمار في صندوق التحوط إلا على ولايته. يمكن لصندوق التحوط أن يستثمر بشكل أساسي في أي شيء - أرض، عقارات، أسهم، مشتقات، وعملات. وعلى النقيض من ذلك، يتعين على الصناديق المشتركة أن تلتزم أساسا بالأسهم أو السندات، وعادة ما تكون طويلة الأجل فقط.

3. غالبا ما يستخدمون النفوذ: غالبا ما تستخدم أموال التحوط الأموال المقترضة لتضخيم عوائدهم. وكما رأينا خلال الأزمة المالية لعام 2008، يمكن للرافعة المالية أيضا أن تمحو صناديق التحوط.

4. هيكل الرسوم: بدلا من فرض نسبة مصروفات فقط، فإن صناديق التحوط تتقاضى كل من نسبة المصروفات ورسوم الأداء. ويعرف هذا الهيكل رسوم "اثنين وعشرين" - 2٪ من رسوم إدارة الأصول ومن ثم خفض 20٪ من أي مكاسب ولدت.

هناك المزيد من الخصائص المحددة التي تحدد صندوق التحوط، ولكن أساسا، لأنها هي أدوات الاستثمار الخاصة التي تسمح فقط للأثرياء الأفراد للاستثمار، صناديق التحوط يمكن أن تفعل إلى حد كبير ما يريدون طالما أنها تكشف عن استراتيجية مقدما للمستثمرين. قد يبدو هذا الخط الواسع خطرا جدا، وفي بعض الأحيان يمكن أن يكون. وشملت بعض من الضربات المالية الأكثر إثارة صناديق التحوط. ومع ذلك، فإن هذه المرونة التي وفرت لصناديق التحوط قد أدت إلى بعض مديري المال الأكثر موهبة في إنتاج بعض العائدات المدهشة على المدى الطويل.

تم تأسيس أول صندوق تحوط في أواخر الأربعينيات كمركبة طويلة الأجل / قصيرة التحوط. وفي الآونة الأخيرة، تضمنت المؤسسات الاستثمارية - صناديق المعاشات التقاعدية للشركات والعامة، والأوقاف والثقة، وإدارات الثقة بالبنوك - صناديق التحوط باعتبارها جزءا واحدا من محفظة متنوعة تنوعا.

من المهم أن نلاحظ أن "التحوط" هو في الواقع محاولة لمحاولة الحد من المخاطر، ولكن الهدف من معظم صناديق التحوط هو تعظيم العائد على الاستثمار. الاسم هو تاريخي في الغالب، حيث حاولت صناديق التحوط الأولى للتحوط ضد خطر الهبوط من سوق الدب عن طريق تقصير السوق. (لا تدخل الصناديق المشتركة عموما في صفقات قصيرة كأحد أهدافها الرئيسية). في الوقت الحاضر، صناديق التحوط تستخدم العشرات من استراتيجيات مختلفة، لذلك ليس من الدقة أن نقول أن صناديق التحوط مجرد "مخاطر التحوط". في الواقع، لأن مدراء صناديق التحوط يقومون باستثمارات مضاربة، فإن هذه الأموال يمكن أن تحمل مخاطر أكثر من السوق بشكل عام.

فيما يلي بعض مخاطر صناديق التحوط:

.1 تعرض إستراتیجیة الاستثمار المرکزة لصنادیق التحوط لخسائر ضخمة محتملة.

2. عادة ما تتطلب صناديق التحوط من المستثمرين تأمين المال لفترة من السنوات.

3. استخدام النفوذ، أو المال المقترض، يمكن أن تتحول ما كان يمكن أن تكون خسارة طفيفة في خسارة كبيرة.

استراتيجيات صندوق التحوط.

هناك العديد من الاستراتيجيات التي يستخدمها المديرون ولكن أدناه هو لمحة عامة عن الاستراتيجيات المشتركة.

محايدة في سوق األسهم: تحاول هذه األموال تحديد األوراق المالية ذات القيمة الزائدة وغير المقيمة بأقل من قيمتها، مع تحييد تعرض المحفظة لمخاطر السوق من خالل الجمع بين المراكز الطويلة والقصيرة. وعادة ما يتم هيكلة المحافظ بحيث تكون سوقا، والصناعة، والقطاع، والمحايدة بالدولار، مع بيتا للمحفظة حول الصفر. ويتحقق ذلك من خالل االحتفاظ بمراكز أسهم طويلة وقصيرة مع تعرض متساو تقريبا لعوامل السوق أو القطاع ذات الصلة. ولأن هذا النمط يسعى إلى العودة المطلقة، فإن المعيار هو عادة المعدل الخالي من المخاطر. المراجحة القابلة للتحويل: تحاول هذه الاستراتيجيات استغلال الأسس الخاطئة في الأوراق المالية القابلة للتحويل للشركات، مثل السندات القابلة للتحويل، والمذكرات، والأسهم المفضلة القابلة للتحويل. يقوم مدراء هذه الفئة بشراء أو بيع هذه الأوراق المالية ومن ثم تغطية جزء أو كل المخاطر المرتبطة بها. وأبسط مثال هو شراء السندات القابلة للتحويل والتحوط من عنصر حقوق الملكية في مخاطر السندات عن طريق تقصير المخزون المرتبط بها. بالإضافة إلى جمع القسيمة على السندات القابلة للتحويل الأساسية، يمكن للاستراتيجيات التحكيم قابلة للتحويل كسب المال إذا كان التقلب المتوقع من الأصول الأساسية يزيد بسبب الخيار جزءا لا يتجزأ، أو إذا ارتفع سعر الأصول الأساسية بسرعة. اعتمادا على استراتيجية التحوط، فإن الاستراتيجية أيضا كسب المال إذا تحسنت نوعية الائتمان من المصدر. المراجحة ذات الدخل الثابت: تحاول هذه الصناديق تحديد الأوراق المالية ذات العائد الثابت والتي تقدر قيمتها بأقل من قيمتها (السندات) في المقام الأول على أساس توقعات التغيرات في مصطلح الهيكل أو الجودة الائتمانية لمختلف القضايا ذات الصلة أو قطاعات السوق. وعادة ما يتم تحييد حافظات الدخل الثابت ضد تحركات السوق الاتجاهية لأن المحافظ تجمع بين المراكز الطويلة والقصيرة، وبالتالي فإن مدة المحفظة تقترب من الصفر. الأوراق المالية المتعثرة: تستثمر محافظ الأوراق المالية المتعثرة في كل من الدين وحقوق الملكية للشركات الموجودة في الإفلاس أو بالقرب منه. ومعظم المستثمرين غير مستعدين للصعوبات القانونية والمفاوضات مع الدائنين وغيرهم من أصحاب المطالبات المشتركة مع الشركات المتعثرة. ويفضل المستثمرون التقليديون نقل تلك المخاطر إلى الآخرين عندما تكون الشركة معرضة لخطر التقصير. وعلاوة على ذلك، يمنع العديد من المستثمرين من الاحتفاظ بالأوراق المالية التي هي في حالة عجز أو في خطر التخلف عن السداد. بسبب السيولة النسبية للديون والأسهم المتعثرة، مبيعات قصيرة صعبة، لذلك معظم الصناديق طويلة. المراجحة الاندماج: تسعى المراجحة التحكيم، وتسمى أيضا "التحكيم التحكيم،" للقبض على انتشار الأسعار بين أسعار السوق الحالية للأوراق المالية للشركات وقيمتها عند الانتهاء بنجاح من الاستحواذ، والاندماج، العرضية، أو معاملة مماثلة تنطوي على أكثر من شركة واحدة . في عملية التحكيم في عمليات الاندماج، تتضمن الفرصة عادة شراء أسهم الشركة المستهدفة بعد إعلان الدمج وتقصير مبلغ مناسب من أسهم الشركة المستحوذ عليها. حقوق امللكية املغطاة: تسعى اسرتاتيجيات حقوق امللكية املغطاة لتحديد سندات حقوق امللكية املبالغة قيمتها واملقيمة بأقل من قيمتها. وعادة ما تكون المحافظ غير منظمة بحيث تكون سوقا، وقطاعا، وقطاعا، ودوليا محايدة، وقد تكون مركزة بدرجة كبيرة. على سبيل املثال، قد تكون قيمة املراكز القصرية جزءا صغيرا من قيمة املراكز الطويلة، وقد يكون للمحفظة تعرض طويل األجل لسوق األسهم. إن حقوق امللكية املغطاة هي األكرب من خمتلف اسرتاتيجيات صناديق التحوط من حيث األصول قيد اإلدارة. ومن المعروف أيضا باسم استراتيجية طويلة / قصيرة الأسهم. الماكرو العالمي: تحاول استراتيجيات الاقتصاد الكلي العالمية في المقام الأول الاستفادة من التحركات المنهجية في الأسواق المالية وغير المالية الرئيسية من خلال التداول في العملات والعقود الآجلة وعقود الخيارات، على الرغم من أنها قد تتخذ أيضا مناصب رئيسية في أسواق الأسهم والسندات التقليدية. وهي تختلف في معظمها عن استراتيجيات صناديق التحوط التقليدية لأنها تركز على اتجاهات السوق الرئيسية بدلا من التركيز على الفرص الأمنية الفردية. ويستخدم العديد من مديري الماكرو العالمية المشتقات، مثل العقود الآجلة والخيارات، في استراتيجياتهم. وتصنف العقود الآجلة المدارة أحيانا تحت الماكرو العالمي نتيجة لذلك. الأسواق الناشئة: تركز هذه الصناديق على الأسواق الناشئة والأقل نضجا. ونظرا لأن البيع القصير غير مسموح به في معظم الأسواق الناشئة، ولأن العقود الآجلة والخيارات قد لا تكون متاحة، فإن هذه الأموال تميل إلى أن تكون طويلة. صندوق الأموال: صندوق الأموال (فوف) هو صندوق يستثمر في عدد من صناديق التحوط الأساسية. ويستثمر نموذج فوف النموذجي في 10-30 صندوق تحوط، وبعضها أكثر تنوعا. على الرغم من أن المستثمرين فوف يمكن تحقيق التنويع بين مديري صناديق التحوط والاستراتيجيات، لديهم لدفع طبقتين من الرسوم: واحدة لمدير صندوق التحوط، والآخر لمدير فوف. فوف عادة ما تكون أكثر سهولة للوصول للمستثمرين الأفراد وأكثر سيولة.

هيكل الدفع مدير صندوق التحوط.

مديرو صناديق التحوط معروفون عن هيكلهم النموذجي 2 و 20 للدفع حيث يقوم مدير الصندوق بتلقي 2٪ من الأصول و 20٪ من الأرباح كل عام. انها 2٪ أن يحصل على النقد، وليس من الصعب أن نرى لماذا. حتى لو كان مدير صندوق التحوط يفقد المال، فإنه لا يزال يحصل على 2٪ من الأصول. فعلى سبيل المثال، يمكن للمدير الذي يشرف على صندوق بقيمة بليون دولار أن يجني مبلغا قدره 20 مليون دولار سنويا كتعويض دون أن يرفع إصبعه.

ومع ذلك، هناك آليات وضعت للمساعدة في حماية أولئك الذين يستثمرون في صناديق التحوط. وفي أحيان كثيرة، تستخدم قيود الرسوم مثل علامات المياه المرتفعة لمنع مدراء المحافظات من الحصول على رواتبهم بنفس العائدات مرتين. قد تكون رسوم الرسوم في مكانها أيضا لمنع المديرين من تحمل مخاطر زائدة.

كيفية اختيار صندوق التحوط.

مع وجود العديد من صناديق التحوط في عالم الاستثمار، من المهم أن يعرف المستثمرون ما يبحثون عنه من أجل تبسيط عملية العناية الواجبة واتخاذ القرارات المناسبة وفي الوقت المناسب.

عند البحث عن صندوق تحوط عالي الجودة، من المهم للمستثمر أن يحدد المقاييس المهمة بالنسبة لهم والنتائج المطلوبة لكل منهم. ويمكن أن تستند هذه المبادئ التوجيهية إلى قيم مطلقة، مثل العوائد التي تتجاوز 20٪ سنويا على مدى السنوات الخمس السابقة، أو يمكن أن تكون نسبية، مثل أعلى خمسة صناديق عالية الأداء في فئة معينة.

إرشادات الأداء المطلق.

المبدأ التوجيهي الأول الذي يجب على المستثمر تعيينه عند اختيار الصندوق هو معدل العائد السنوي. لنفترض أننا نريد أن نجد أموالا مع عائد سنوي مدته خمس سنوات يتجاوز العائد على مؤشر سيتي غروب للسندات الحكومية العالمية بنسبة 1٪. ومن شأن هذا الفلتر أن يقضي على جميع الأموال التي تضعف أداء المؤشر على مدى فترات زمنية طويلة، ويمكن تعديله استنادا إلى أداء المؤشر بمرور الوقت.

وسيكشف هذا المبدأ التوجيهي أيضا عن أموال ذات عائدات متوقعة أعلى بكثير، مثل الأموال الكلية العالمية، والأموال الطويلة الأجل / القصيرة المنحازة، وغيرها الكثير. ولكن إذا لم تكن هذه هي أنواع الأموال التي يبحث عنها المستثمر، فعليها أيضا أن تضع مبادئ توجيهية للانحراف المعياري. مرة أخرى، سوف نستخدم وجبي لحساب الانحراف المعياري للمؤشر على مدى السنوات الخمس السابقة. لنفترض أننا نضيف 1٪ إلى هذه النتيجة، ونحدد تلك القيمة كمبدأ توجيهي للانحراف المعياري. ويمكن أيضا إزالة الأموال التي لديها انحراف معياري أكبر من المبدأ التوجيهي من مواصلة النظر فيها.

ولسوء الحظ، فإن العوائد المرتفعة لا تساعد بالضرورة على تحديد صندوق جذاب. وفي بعض الحالات، قد يكون صندوق التحوط قد استخدم استراتيجية كانت مؤيدة، الأمر الذي دفع الأداء إلى أن يكون أعلى من المعتاد لفئته. ولذلك، فبمجرد تحديد أموال معينة على أنها عاملة ذات عائد مرتفع، من المهم تحديد استراتيجية الصندوق ومقارنة عائداته بالصناديق الأخرى في نفس الفئة. للقيام بذلك، يمكن للمستثمر وضع المبادئ التوجيهية من خلال توليد أول تحليل الأقران من صناديق مماثلة. على سبيل المثال، يمكن للمرء أن يضع المئين الخمسين كمبدأ توجيهي لتصفية الأموال.

الآن لدى المستثمر اثنين من المبادئ التوجيهية التي تحتاج جميع الأموال لتلبية لمزيد من النظر. ومع ذلك، فإن تطبيق هذين المبدأين التوجيهيين لا يزال يترك الكثير من الأموال لتقييمها في فترة زمنية معقولة. وهناك حاجة إلى وضع مبادئ توجيهية إضافية، ولكن المبادئ التوجيهية الإضافية لن تنطبق بالضرورة على الكون المتبقي من الأموال. وعلى سبيل المثال، فإن المبادئ التوجيهية لصندوق المراجحة للاندماج تختلف عن تلك المتعلقة بصندوق قصير الأجل محايد السوق.

إرشادات الأداء النسبية.

لتسهيل بحث المستثمر عن صناديق عالية الجودة التي لا تلبي فقط المبادئ التوجيهية للعائد والمخاطر الأولية ولكن أيضا تلبية المبادئ التوجيهية الخاصة بالاستراتيجية، فإن الخطوة التالية هي وضع مجموعة من المبادئ التوجيهية النسبية. يجب أن تستند مقاييس الأداء النسبية دائما إلى فئات أو استراتيجيات محددة. فعلى سبيل المثال، لن يكون من الإنصاف المقارنة بين الصندوق الكلي العالمي القائم على الاستدانة وصندوق الاستثمار الطويل الأجل / القصير المحايد في السوق.

ولإرساء مبادئ توجيهية لاستراتيجية محددة، يمكن للمستثمر أن يستخدم مجموعة برمجيات تحليلية (مثل مورنينستار) لتحديد أول مجموعة من الأموال باستخدام استراتيجيات مماثلة. ثم، فإن تحليل الأقران تكشف عن العديد من الإحصاءات، مقسمة إلى ربع أو العشري، لهذا الكون.

وقد تكون عتبة كل مبدأ توجيهي نتيجة لكل مقياس يلبي أو يتجاوز المئين الخمسين. يمكن للمستثمر تخفيف المبادئ التوجيهية باستخدام المئين 60 أو تشديد المبدأ التوجيهي باستخدام المئين 40. استخدام المئين 50 في جميع المقاييس عادة تصفية كل ما عدا عدد قليل من صناديق التحوط لمزيد من الاعتبار. وبالإضافة إلى ذلك، فإن وضع المبادئ التوجيهية بهذه الطريقة يسمح بالمرونة في تعديل المبادئ التوجيهية باعتبارها البيئة الاقتصادية قد تؤثر على العوائد المطلقة لبعض الاستراتيجيات.

في ما يلي قائمة سليمة بالمقاييس الأساسية لاستخدامها في إعداد الإرشادات:

العوائد السنوية لمدة خمس سنوات الانحراف المعياري المتداول الانحراف المعياري أشهر إلى الانتعاش / الحد الأقصى السحب الانحراف الانحراف.

وسوف تساعد هذه المبادئ التوجيهية على القضاء على العديد من الأموال في الكون وتحديد عدد عملي من الأموال لمزيد من التحليل. قد يرغب المستثمر أيضا في النظر في مبادئ توجيهية أخرى يمكن أن تزيد من تخفيض عدد الأموال لتحليل أو تحديد الأموال التي تستوفي معايير إضافية قد تكون ذات صلة للمستثمر. وتشمل بعض الأمثلة على المبادئ التوجيهية الأخرى ما يلي:

حجم الصندوق / الشركة الحجم: قد يكون المبدأ التوجيهي للحجم الحد الأدنى أو الأقصى اعتمادا على تفضيل المستثمر. فعلى سبيل المثال، كثيرا ما يستثمر المستثمرون المؤسسيون هذه المبالغ الكبيرة التي يجب أن يكون للصندوق أو الشركة الحد الأدنى من حجمها لاستيعاب استثمار كبير. وبالنسبة للمستثمرين الآخرين، قد يواجه صندوق كبير جدا تحديات مستقبلية باستخدام نفس الاستراتيجية لمواكبة النجاحات السابقة. وقد يكون هذا هو الحال بالنسبة لصناديق التحوط التي تستثمر في مساحة الأسهم الصغيرة. سجل المسار: إذا أراد المستثمر أن يكون لدى الصندوق سجل حافل بحد أدنى قدره 24 أو 36 شهرا، فإن هذا المبدأ التوجيهي سيقضي على أي أموال جديدة. ومع ذلك، في بعض الأحيان، سيغادر مدير الصندوق لبدء صندوقه الخاص وعلى الرغم من أن الصندوق جديد، إلا أنه يمكن تتبع أداء المدير لفترة زمنية أطول بكثير. الحد األدنى لالستثمار: هذا المعيار مهم جدا بالنسبة للمستثمرين األصغر حجما، حيث أن العديد من األموال لديها الحد األدنى الذي يمكن أن يجعل من الصعب التنويع بشكل صحيح. كما يمكن أن يعطي الاستثمار الأدنى للصندوق مؤشرا على أنواع المستثمرين في الصندوق. وقد تشير احلد األدنى من احلد األدنى إلى نسبة أعلى من املستثمرين املؤسسيني، في حني أن احلد األدنى من احلد األدنى قد يشير إلى وجود عدد أكبر من املستثمرين األفراد. شروط الاسترداد: هذه الشروط لها انعكاسات على السيولة وتصبح مهمة جدا عندما تكون محفظة شاملة غير سائلة للغاية. ومن الصعب دمج فترات الإغلاق الأطول في المحفظة، ويمكن لفترات الاسترداد الأطول من شهر أن تمثل بعض التحديات أثناء عملية إدارة المحفظة. قد يتم تنفيذ مبدأ توجيهي للقضاء على الأموال التي لديها تأمين عندما تكون محفظة غير سائلة بالفعل، في حين أن هذا المبدأ التوجيهي يمكن أن يخفف عندما تمتلك محفظة سيولة كافية.

كيف يتم فرض ضرائب على أرباح صندوق التحوط؟

عندما يعود صندوق التحوط الأمريكي المحلي الأرباح إلى مستثمريه، تخضع الأموال لضريبة الأرباح الرأسمالية. وينطبق معدل األرباح الرأسمالية قصيرة األجل على أرباح االستثمارات المحتفظ بها لأقل من سنة واحدة، وهو نفس المعدل الضريبي للمستثمر على الدخل العادي. وبالنسبة لالستثمارات املحتفظ بها ألكرث من سنة واحدة، ال تتجاوز النسبة 15٪ بالنسبة ملعظم دافعي الضرائب، ولكنها قد تصل إىل٪ 20 يف أقساط ضريبية مرتفعة. تنطبق هذه الضريبة على كل من المستثمرين الأمريكيين والأجانب.

يتم إنشاء صندوق تحوط خارجي خارج الولايات المتحدة، وعادة في بلد منخفض الضريبة أو معفاة من الضرائب. وهو يقبل الاستثمارات من المستثمرين الأجانب والكيانات الأمريكية المعفاة من الضرائب. ولا يتحمل هؤلاء المستثمرون أية التزامات ضريبية أمريكية على الأرباح الموزعة.

طرق تحوط الأموال تجنب دفع الضرائب.

يتم هيكلة العديد من صناديق التحوط للاستفادة من الفوائد المحملة. وبموجب هذا الهيكل، يعامل الصندوق بوصفه شراكة. المؤسسون ومديري الصناديق هم الشركاء العامون، في حين أن المستثمرين هم الشركاء المحدودين. كما يمتلك المؤسسون شركة الإدارة التي تدير صندوق التحوط. ويحصل المدراء على 20٪ من رسوم الأداء للفوائد المحملة كشريك عام للصندوق.

يتم تعويض مدراء صناديق التحوط بهذه الفائدة المحملة. فإن دخلها من الصندوق يخضع للضريبة كعائد على الاستثمارات بدلا من مرتب أو تعويض عن الخدمات المقدمة. يتم فرض ضرائب على رسوم الحوافز بمعدل ربح رأسمالي طويل األجل بنسبة 20٪ مقارنة بمعدالت ضريبة الدخل العادية، حيث يبلغ أعلى معدل ربح 39.6٪. ويمثل ذلك وفورات ضريبية هامة لمديري صناديق التحوط.

هذا الترتيب التجاري له منتقديه، الذين يقولون أن الهيكل هو ثغرة تسمح صناديق التحوط لتجنب دفع الضرائب. ولم تنقض بعد قاعدة الفائدة المحملة رغم محاولات عديدة في الكونغرس. وأصبحت مسألة موضوعية خلال الانتخابات الأولية لعام 2018.

وتستخدم العديد من صناديق التحوط البارزة شركات إعادة التأمين في برمودا كوسيلة أخرى لتخفيض التزاماتها الضريبية. ولا تفرض برمودا ضريبة دخل على الشركات، لذلك أنشأت صناديق التحوط شركات إعادة التأمين الخاصة بها في برمودا. ثم ترسل صناديق التحوط الأموال إلى شركات إعادة التأمين في برمودا. وتقوم شركات إعادة التأمين هذه بدورها باستثمار تلك الأموال مرة أخرى في صناديق التحوط. إن أي أرباح من صناديق التحوط تذهب إلى معيدي التأمين في برمودا، حيث ال يدينون بأي ضريبة دخل على الشركات. تنمو الأرباح من استثمارات صندوق التحوط دون أي التزام ضريبي. يتم سداد الضرائب فقط عندما يبيع المستثمرون حصصهم في معيدي التأمين.

يجب أن يكون العمل في برمودا أعمال التأمين. أي نوع آخر من الأعمال التجارية من المحتمل أن تتكبد عقوبات من مصلحة الضرائب الأمريكية (إرس) لشركات الاستثمار الأجنبي السلبي. وتعرف مصلحة الضرائب التأمين على أنه نشاط تجاري نشط. وللتأهل كشركة نشطة، ال يمكن أن تمتلك شركة إعادة التأمين مجموعة من رأس المال أكبر بكثير مما تحتاجه لدعم التأمين الذي تبيعه. وليس من الواضح ما هو هذا المعيار، لأنه لم يتم تعريفه من قبل مصلحة الضرائب الأمريكية.

صندوق التحوط الخلافات.

وقد تورط عدد من صناديق التحوط في فضائح التداول من الداخل منذ عام 2008. وتشمل حالتين من أبرز قضايا التداول من الداخل مجموعة غاليون التي يديرها راج راجاراتنام و ساك كابيتال يديرها ستيفن كوهين.

تمكنت مجموعة غاليون أكثر من 7 مليارات دولار في ذروتها قبل أن تضطر إلى إغلاق في عام 2009. تأسست الشركة في عام 1997 من قبل راج راجاراتنام. في عام 2009، اتهم الادعاء الاتحادي راجاراتنام بتهم متعددة من الاحتيال والتداول من الداخل. وأدين في 14 تهمة في عام 2018، وبدأت عقوبة السجن لمدة 11 عاما. كما أدين العديد من موظفي مجموعة جاليون في هذه الفضيحة.

تم القبض على راجاراتنام الحصول على معلومات من الداخل من راجات غوبتا، عضو مجلس إدارة جولدمان ساكس. قبل نشر الأخبار، يزعم أن غوبتا مرر معلومات تفيد بأن وارن بافيت كان يقوم باستثمار في جولدمان ساكس في سبتمبر 2008 في ذروة الأزمة المالية. تمكن راجاراتنام من شراء كميات كبيرة من أسهم جولدمان ساكس وتحقيق أرباح ضخمة على تلك الأسهم في يوم واحد.

كما أدين راجاراتنام بتهم تداول من الداخل. طوال فترة عمله كمدير صندوق، قام بزراعة مجموعة من المطلعين على الصناعة للحصول على المعلومات المادية.

وكان ستيفن كوهين وصندوق التحوط له، ساك كابيتال، متورطين أيضا في فضيحة التداول من الداخل الفوضى. استطاعت ساك كابيتال إدارة حوالي 50 مليار دولار في ذروتها. داهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات مكاتب أربع شركات استثمارية تديرها شركات ساك كابيتال السابقة في عام 2018. وعلى مدى السنوات القليلة المقبلة، رفع المجلس الأعلى للتعليم عددا من الاتهامات الجنائية ضد تجار ساك كابيتال السابقين.

وقد أدين ماثيو مارتوما، وهو مدير سابق لحافظة كابيتال ساك، بتهمة تداول من الداخل ادعي أنها أدت إلى أرباح تزيد عن 276 مليون دولار لصالح شركة ساك. حصل على معلومات من الداخل عن فدا التجارب المخدرات السريرية على دواء ألزهايمر أن ساك كابيتال ثم تداولت.

ستيفن كوهين بشكل فردي لم يواجه اتهامات جنائية. وبدلا من ذلك، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصة دعوى مدنية ضد شركة ساك كابيتال لعدم إخفاقها في الإشراف على تجارها. وقدمت وزارة العدل لائحة اتهام جنائية ضد صندوق التحوط من أجل الاحتيال على الأوراق المالية والاحتيال على الأسلاك. وافقت ساك كابيتال على تسوية جميع المطالبات ضدها من خلال تقديم مذنب ودفع غرامة بقيمة 1.2 مليار دولار. كما وافق صندوق التحوط على وقف إدارة الأموال الخارجية. ومع ذلك، تسوية في يناير كانون الثاني عام 2018 انقلبت كوهين الحظر مدى الحياة من إدارة الأموال، وسوف تسمح له إدارة المال في عامين، تخضع للمراجعة من قبل استشاري مستقل وامتحانات المجلس الأعلى للتعليم.

لوائح جديدة لصناديق التحوط.

صناديق التحوط كبيرة جدا وقوية أن المجلس الأعلى للتعليم بدأت في إيلاء اهتمام أكبر، لا سيما لأن انتهاكات مثل التداول من الداخل والاحتيال ويبدو أن تحدث أكثر من ذلك بكثير. ومع ذلك، فإن فعلا مؤخرا قد خفف بالفعل الطريقة التي صناديق التحوط يمكن تسويق سياراتهم للمستثمرين.

في مارس 2018، تم التوقيع على قانون جومبستارت الأعمال الناشئة (قانون العمل) في القانون. وكان الفرضية الأساسية لقانون الوظائف هو تشجيع تمويل الشركات الصغيرة في الولايات المتحدة من خلال تسهيل تنظيم الأوراق المالية. كما كان لقانون الوظائف تأثير كبير على صناديق التحوط: في سبتمبر 2018، تم رفع الحظر المفروض على إعلانات صناديق التحوط. وفي تصويت من 4 إلى 1، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على اقتراح للسماح لصناديق التحوط وغيرها من الشركات التي تخلق عروض خاصة للإعلان لمن يريد، لكنها لا تزال لا يمكن إلا أن تقبل الاستثمارات من المستثمرين المعتمدين. وكثيرا ما تكون صناديق التحوط موردين رئيسيين لرأس المال للشركات الناشئة والشركات الصغيرة بسبب خطتها الاستثمارية الواسعة. ومن شأن منح صناديق التحوط الفرصة للحصول على رأس المال أن يساعد في الواقع نمو الشركات الصغيرة من خلال زيادة رأس المال الاستثماري المتاح.

وتنطوي إعلانات صندوق التحوط على عرض منتجات الصندوق الاستثمارية للمستثمرين المعتمدين أو الوسطاء الماليين من خلال المطبوعات والتلفزيون والإنترنت. يجب على صندوق التحوط الذي يرغب في طلب (إعلان) للمستثمرين تقديم "نموذج D" مع المجلس الأعلى للتعليم قبل 15 يوما على الأقل من بدء الإعلان. ونظرا لأن إعلان صندوق التحوط ممنوع منعا باتا قبل رفع هذا الحظر، فإن المجلس الأعلى للأوراق المالية مهتم جدا بكيفية استخدام الإعلانات من قبل جهات إصدار خاصة، لذلك فقد أدخلت تغييرات على إيداعات النموذج د. وستحتاج أيضا الأموال التي تقدم طلبات عامة إلى تقديم استمارة معدلة في غضون 30 يوما من انتهاء العرض. ومن المحتمل أن يؤدي عدم اتباع هذه القواعد إلى فرض حظر على إنشاء أوراق مالية إضافية لمدة سنة أو أكثر.

24/7 ستريت St.

تحليل ثاقبة وتعليقات للمستثمرين الأمريكيين والعالميين للأسهم.

عشرة استراتيجيات صناديق التحوط استخدام لجعل عوائد ضخمة، ويمكنك أيضا.

واحدة من الأسباب الرئيسية التي أصبحت غنية جدا حتى معتلة مع صناعة صناديق التحوط على مر السنين هو "الذهاب إلى أي مكان، تفعل أي شيء" نهج للاستثمار. ال يتم تنظيم صناديق التحوط بنفس الطريقة التي تكون بها الصناديق االستثمارية والصناديق التجارية المتداولة ووحدات الصناديق االستثمارية. وفي حين أنها تقوم بإيداع الأوراق المالية بصورة دورية، فإن صناديق التحوط داخل الولايات المتحدة تخضع أيضا للمتطلبات التنظيمية والإبلاغ وحفظ السجلات. وغالبا ما يتم تجنب الشفافية، لأنها لا تريد الصفقات المقلدة أو استراتيجياتها المستخدمة. ومن المؤكد أن صناديق التحوط معروفة بأنها تستخدم كل خدعة قانونية (وبعضها غير قانونية) في الكتاب لتوليد عائدات ألفا وذات حجم كبير لمستثمريها.

وكلما زاد العائد، وغالبا ما تكون أكبر الرسوم. لقد كتبنا مؤخرا عن كيف أن هياكل رسوم صناديق التحوط الحالية والمتغيرة، و 2٪ رسوم الإدارة و 20٪ من الأداء، أصبحت شيئا من الماضي. وفيما يلي 10 من أهم الاستراتيجيات التي تستخدمها صناديق التحوط لتوليد عوائد لعملائها.

1. إن الرافعة المالية، أو الأموال المقترضة، هي أكثر تكتيكا من الاستراتيجية. وكان استخدام الرافعة المالية واحدا من أفضل وأسوأ التكتيكات المستخدمة من قبل صناديق التحوط على مدى السنوات العشرين الماضية. عندما يتم ذلك الحق، وتستخدم بطريقة معقولة، يتم زيادة عوائد التداول أو الاستثمار قوية من خلال المال الاضافي الذي يتم وضعه للعمل. وعند القيام بالخطأ، يمكن للرافعة المالية أن تؤدي إلى تفاقم عملية البيع حيث يتلقى صندوق التحوط مكالمات الهامش ويضطر إلى بيع مواقع لمقابلتها. واستخدمت بعض صناديق التحوط الرافعة المالية عالية أو أعلى من 100 إلى واحد. وبعبارة أخرى، مقابل كل دولار يديرونه، يقترضون 100 دولار. يمكن أن يكون ذلك خطرا إذا تحول السوق ضدك، بغض النظر عن فئة الأصول.

2. هي عبارة عن استراتيجية يمتلك فيها صندوق التحوط مناصب طويلة في الأسهم و / أو الأصول الأخرى، ويبحث أساسا عن ألفا إلى الاتجاه الصعودي ليتفوق على معاييره. إذا کان مؤشر S & أمب؛ P 500 ھو مؤشر قیاسي للصندوق وکان أعلی بنسبة 10٪، وصندوق التحویلات یرتفع بنسبة 15٪، فإن 5٪ إضافیة بین الاثنین ھي الألفا المتولدة عن مدیر المحفظة.

3. شورت فقط هي استراتيجية صعبة جدا حيث يقوم صندوق التحوط ببيع الأسهم قصيرة فقط. وقد تم سحق مدراء المحافظات قصيرة الأجل المحافظ فقط على الاطلاق على مدى العامين الماضيين كما ارتفاع المد السوق قد رفع معظم القوارب. كانت هناك شورتات أساسية صلبة حيث تغيرت القصة بشكل كبير. بلاك بيري المحدودة (نسداق: ببري) كانت مثالا مثاليا. وبمجرد أن الزعيم بلا منازع في الهواتف المحمولة للأعمال التجارية، ثورة الهاتف الذكي سحق الطلب، وتسعى الشركة الآن للمشتري.

4. طويلة / قصيرة هي استراتيجية حيث صندوق التحوط طويلة أو تملك الأسهم وأيضا بيع الأسهم قصيرة. في كثير من الحالات تسمى الصفقات تجارة الزوجين. هذه تجارة حيث يتطابق الصندوق مع الأسهم في نفس القطاع. على سبيل المثال، ستكون الأسهم طويلة المدى مثل أشباه الموصلات مثل شركة إنتل (نسداق: إنتك) وشركة نفيديا القصيرة (نسداق: نفدا). وهذا يعطي تعرض قطاع صناديق التحوط على جانبي التجارة. وسوف يكون التعرض النموذجي لمخاطر التحوط 70٪ لفترة طويلة و 30٪ قصيرة لمخاطر صافي حقوق الملكية بنسبة 40٪ (70٪ & # 8211؛ 30٪).

5. السوق محايد هو استراتيجية إنجاز بطريقتين. وإذا كانت هناك مبالغ متساوية من الاستثمار في كل من المراكز الطويلة والقصيرة، فإن صافي تعرض الصندوق سيكون صفرا. على سبيل المثال، إذا تم استثمار 50٪ من الأموال لفترة طويلة و 50٪ استثمرت قصيرة، فإن صافي التعرض سيكون 0٪ وسيكون إجمالي التعرض 100٪. السوق المثالي لهذه الاستراتيجية هو طحن، جانبية، سوق التداول. التحركات الضخمة صعودا أو هبوطا تميل إلى إنكار الجانب الآخر.

6 - غالبا ما تكون المراجحة القيمة النسبية استراتيجية تستخدم في صناديق التحوط التي تتاجر بالدين. ویقوم مدیر المحفظة بشراء السندین بنفس الاستحقاق وجودة الائتمان، ولکنھ یشیر إلی قسیمة مختلفة بنسبة 5٪ و 7٪. يجب على السندات بنسبة 7٪ أن تتداول على أساس المساواة في حين أن السندات 5٪ يبقى عند أو أقل من قدم المساواة مع انخفاض القسيمة. وتبيع هذه الصفقة السندات الممتازة على أساس 1050 دولارا، وتشتري السندات الثانوية بمبلغ 1،000 دولار أو أقل. في نهاية المطاف فإن السندات قسط سوف تنضج على قدم المساواة كما سوف السندات القسيمة أقل. یقوم المدیر بتغطیة نسبة 2٪ في فرق القسیمة مقابل الربح علی قیمة السندات الأقساط.

.7 صناديق أموال حقوق الملكية عادة ما تبحث عن عمليات الاستحواذ، وخاصة تلك التي تتم مع الأسهم أو الأسهم والنقد. أعلنت شركة فيريزون كومونيكاتيونس مؤخرا (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز نيس: ف) أنها كانت تشتري الحصة المتبقية من شركة فيريزون ويريليس من مجموعة فودافون بلك (نسداق: فود). في حين أن هناك كمية كبيرة من النقد والديون المعنية لفيريزون، وهناك أيضا 609 مليار $ في الأسهم في الصفقة. سيقوم مدير المحفظة اختصار أسهم فيريزون والذهاب لفترة طويلة أو شراء أسهم فودافون. والفكر هو أن المستحوذ سوف تتداول وهدف الاستحواذ يتداول.

8- الدين المتعثر هو مجال فريد من نوعه وهو قطاع ضيق ومعقد. تتضمن هذه الإستراتيجية شراء سندات فقدت قدرا كبيرا من قيمتها بسبب عدم استقرار الشركة المالي أو توقعات المستثمرين بأن الشركة في حالة مأساوية. وفي حالات أخرى، قد تخرج الشركة من الإفلاس، وسيشتري صندوق التحوط السندات منخفضة السعر إذا رأى تقييمها أن وضع الشركة سيتحسن بما فيه الكفاية لجعل سنداتها أكثر قيمة. ويمكن أن تكون هذه الاستراتيجية محفوفة بالمخاطر إلى حد كبير لأن العديد من الشركات لا تحسن وضعها، ولكن في الوقت نفسه، يتم تداول الأوراق المالية بهذه القيم المخفضة بحيث تكون العوائد المعدلة حسب المخاطر جذابة للغاية. وكثيرا ما ستشارك صناديق التحوط في إدارة الشركات فعليا.

9. الأموال مدفوعة الحدث تبحث بدقة عن أي عنصر يمكن أن تتحرك السوق صعودا وهبوطا. لدى العديد منهم برامج حاسوبية تفحص باستمرار عناوين العناوين العالمية التي تبحث عن خمس ثوان من وقت الرصاص. وكان المثال المثالي يوم الجمعة. على الرغم من عدد الوظائف أقل من ممتاز، فتحت السوق حتى. وفي غضون 15 دقيقة، عبور العناوين التي قالت إن الرئيس الروسي فلاديمير بوتين سيساعد الحكومة السورية في حالة شن هجمات. على الفور انخفض السوق أكثر من 140 نقطة على العنوان. إذا كان الصندوق لديه بسرعة تلك البيانات ويمكن أن تقصر S & أمبير؛ P 500 ثانية أمام الأخبار، فإنه يمكن كسب المال الكبير. وغالبا ما تكون صناديق التحوط التي يحركها الحدث هي صورة أكبر، مثل الوضع السوري المستمر والشركات التي قد تقوم بأعمال تجارية هناك أو في المنطقة.

10 - وكثيرا ما يستخدم مديرو صناديق التحوط الكميون المبرمجين الحاسوبيين الذين يجمعون بين النماذج الإحصائية والبيانات التي تتطلع إلى إيجاد ألفا يختبئ وراء تشوهات السوق. وهذا يمكن استغلالها من قبل برامج التداول فائقة التردد العالي التي يمكن شراء وبيع الآلاف من الأسهم أو العقود الآجلة في لحظة. لسوء الحظ، برامج الكمبيوتر الكم لا تتوقع دائما تعليق السوق. وقد فقدت بعض الصناديق خسائر كبيرة في سوق سندات السندات في مايو / أيار إلى يونيو / حزيران الذي أثاره تعليق رئيس الاحتياطي الاتحادي بن برنانكي. أهل، 16.4 مليار دولار الصندوق الرئيسي لمجموعة مان، ثاني أكبر صندوق التحوط في العالم من قبل الأصول، فقدت أكثر من 11٪ من صافي قيمة أصولها في أسبوعين فقط خلال هذا البيع بسبب حيازات السندات الضخمة، وفقا ل لتقارير وسائل الإعلام.

صندوق التحوط الاستثمار، طويلة الملعب المالي للأغنياء قد تصبح أكثر يمكن الحصول عليها للمستثمرين. شركات وول ستريت يتم وضع التحوط نوع الصندوق المنتج معا التي يتم بيعها في صناديق الاستثمار نوع التعبئة والتغليف. وینبغي أن یکون لدى کل حافظة موزعة بشکل ملائم، إن أمکن، بعض رأس المال الذي یتم منحھ للاستثمارات البدیلة مثل صنادیق التحوط.